Pengertian Biaya Modal

Biaya modal adalah perhitungan perusahaan tentang pengembalian minimum yang diperlukan untuk membenarkan pelaksanaan proyek penganggaran modal , seperti membangun pabrik baru.

Istilah biaya modal digunakan oleh analis dan investor, tetapi selalu merupakan evaluasi apakah keputusan yang diproyeksikan dapat dibenarkan oleh biayanya. Investor juga dapat menggunakan istilah tersebut untuk merujuk pada evaluasi potensi pengembalian investasi dalam kaitannya dengan biaya dan risikonya.

Banyak perusahaan menggunakan kombinasi utang dan ekuitas untuk membiayai ekspansi bisnis. Untuk perusahaan seperti itu, biaya modal keseluruhan berasal dari biaya rata-rata tertimbang dari semua sumber modal. Ini dikenal sebagai biaya modal rata-rata tertimbang (WACC).

Memahami Biaya Modal

Konsep biaya modal adalah informasi utama yang digunakan untuk menentukan tingkat rintangan proyek . Perusahaan yang memulai proyek besar harus mengetahui berapa banyak uang yang harus dihasilkan proyek tersebut untuk mengimbangi biaya pelaksanaannya dan kemudian terus menghasilkan keuntungan bagi perusahaan.

Biaya modal, dari perspektif investor, adalah penilaian pengembalian yang dapat diharapkan dari akuisisi saham atau investasi lainnya. Ini adalah perkiraan dan mungkin termasuk skenario terbaik dan terburuk. Seorang investor mungkin melihat volatilitas (beta) dari hasil keuangan perusahaan untuk menentukan apakah biaya saham dibenarkan oleh potensi pengembaliannya.

Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang (WACC)

Biaya modal perusahaan biasanya dihitung dengan menggunakan rumus biaya modal rata-rata tertimbang yang mempertimbangkan biaya utang dan modal ekuitas.

Setiap kategori modal perusahaan ditimbang secara proporsional untuk mencapai tingkat campuran, dan rumusnya mempertimbangkan setiap jenis utang dan ekuitas di neraca perusahaan, termasuk saham biasa dan preferen , obligasi, dan bentuk utang lainnya.

Menemukan Biaya Hutang

Biaya modal menjadi faktor dalam memutuskan jalur pembiayaan mana yang harus diikuti: utang, ekuitas, atau kombinasi keduanya.

Perusahaan tahap awal jarang memiliki aset yang cukup besar untuk dijadikan jaminan pinjaman, sehingga pembiayaan ekuitas menjadi mode pendanaan default. Perusahaan yang kurang mapan dengan sejarah operasi yang terbatas akan membayar biaya modal yang lebih tinggi daripada perusahaan yang lebih tua dengan rekam jejak yang solid karena pemberi pinjaman dan investor akan menuntut premi risiko yang lebih tinggi untuk yang pertama.

Biaya hutang hanyalah tingkat bunga yang dibayarkan oleh perusahaan atas hutangnya. Namun, karena beban bunga dapat dikurangkan dari pajak, maka utang dihitung atas dasar setelah pajak sebagai berikut:

Cost of debt= Interest expenseTotal debt x (1-T)

Dimana :

§  Beban Bunga = Bunga yang dibayarkan atas hutang perusahaan saat ini

§  T = Tarif pajak marjinal perusahaan

Biaya utang juga dapat diperkirakan dengan menambahkan spread kredit ke tingkat bebas risiko dan mengalikan hasilnya dengan (1 - T).

Menemukan Biaya Ekuitas

Biaya ekuitas lebih rumit karena tingkat pengembalian yang diminta oleh investor ekuitas tidak didefinisikan dengan jelas seperti yang dilakukan oleh pemberi pinjaman. Biaya ekuitas diperkirakan dengan model penetapan harga aset modal sebagai berikut:

CAPM Cost of Equity= Rf+ ?(Rm- Rf)

Dimana :

§  Rf  = Tingkat pengembalian bebas risiko

§  Rm = Tingkat pengembalian pasar

Beta digunakan dalam rumus CAPM untuk memperkirakan risiko, dan rumus tersebut akan membutuhkan beta saham perusahaan publik itu sendiri. Untuk perusahaan swasta, beta diperkirakan berdasarkan rata-rata beta di antara sekelompok perusahaan publik serupa. Analis dapat menyempurnakan beta ini dengan menghitungnya berdasarkan setelah pajak. Asumsinya adalah bahwa beta perusahaan swasta akan menjadi sama dengan beta rata-rata industri.

Biaya modal keseluruhan perusahaan didasarkan pada rata-rata tertimbang dari biaya-biaya ini.

Misalnya, pertimbangkan sebuah perusahaan dengan struktur modal yang terdiri dari 70% ekuitas dan 30% utang; biaya ekuitasnya adalah 10% dan biaya utang setelah pajak adalah 7%.

Oleh karena itu, WACC-nya akan menjadi:

0,7 x 10%+0,3 x 7%=9,1%

Ini adalah biaya modal yang akan digunakan untuk mendiskontokan arus kas masa depan dari proyek potensial dan peluang lain untuk memperkirakan nilai sekarang bersih (NPV) dan kemampuan untuk menghasilkan nilai.

Perusahaan berusaha untuk mencapai bauran pembiayaan yang optimal berdasarkan biaya modal untuk berbagai sumber pendanaan. Pembiayaan utang lebih hemat pajak daripada pembiayaan ekuitas karena beban bunga dapat dikurangkan dari pajak dan dividen atas saham biasa dibayar dengan dolar setelah pajak. Namun, terlalu banyak utang dapat mengakibatkan tingkat leverage yang sangat tinggi, memaksa perusahaan untuk membayar suku bunga yang lebih tinggi untuk mengimbangi risiko gagal bayar yang lebih tinggi.

Perbedaan Antara Biaya Modal dan Tingkat Diskonto 

Biaya modal dan tingkat diskonto agak mirip dan istilah ini sering digunakan secara bergantian. Biaya modal sering dihitung oleh departemen keuangan perusahaan dan digunakan oleh manajemen untuk menetapkan tingkat diskonto (atau tingkat rintangan) yang harus dikalahkan untuk membenarkan suatu investasi.

Meskipun demikian, manajemen perusahaan harus menantang jumlah biaya modal yang dihasilkan secara internal, karena mereka mungkin sangat konservatif untuk menghalangi investasi.

Biaya modal juga dapat berbeda berdasarkan jenis proyek atau inisiatif; inisiatif yang sangat inovatif namun berisiko harus membawa biaya modal yang lebih tinggi daripada proyek untuk memperbarui peralatan atau perangkat lunak penting dengan kinerja yang terbukti.

Contoh Dunia Nyata

Setiap industri memiliki biaya modal rata-rata yang berlaku.

Jumlahnya sangat bervariasi. Pembangunan rumah memiliki biaya modal yang relatif tinggi, yaitu 6,35. Biaya modal juga tinggi di antara perusahaan biotek dan obat farmasi, produsen baja, perusahaan perangkat lunak internet, dan perusahaan minyak dan gas terintegrasi.  Industri tersebut cenderung membutuhkan investasi modal yang signifikan dalam penelitian, pengembangan, peralatan, dan pabrik.

Di antara industri dengan biaya modal yang lebih rendah adalah bank pusat uang, perusahaan listrik, trust investasi real estat (REIT), dan utilitas (umum dan air).  Perusahaan semacam itu mungkin memerlukan lebih sedikit peralatan atau mungkin mendapat manfaat dari arus kas yang sangat stabil.

Mengapa Biaya Modal Penting?

Sebagian besar bisnis berusaha untuk tumbuh dan berkembang. Mungkin ada banyak pilihan: memperluas pabrik, membeli saingan, membangun pabrik baru yang lebih besar. Sebelum perusahaan memutuskan salah satu opsi ini, perusahaan menentukan biaya modal untuk setiap proyek yang diusulkan. Ini menunjukkan berapa lama waktu yang dibutuhkan proyek untuk membayar kembali biayanya, dan berapa banyak yang akan kembali di masa depan. Proyeksi seperti itu selalu merupakan perkiraan, tentu saja. Tetapi perusahaan harus mengikuti metodologi yang masuk akal untuk memilih di antara opsi-opsinya.